摘 要 知识经济时代只有善于利用“智力资本”打造全新财富金字塔的企业才能成为财富的收获者。智力资本评价则可以帮助企业核实其实现战略目标的能力，规划研究与开发工作，为重新调整项目提供背景信息，为企业的教育和培训计划确定重点等。通过对智力资本及其评价方法理论进行相关阐述，以期能够使智力资本更好的发展，为企业带来更多的经济效益。

关键词 智力资本 智力资本评价 理论方法

1 智力资本的定义

关于“智力资本”是什么，虽然已经有很多学者相继投入理论研究与实务探讨，但是因为学者们研究的主题和涵盖领域都不同，所以对智力资本的定义学术界有不同的界定。早在1836年Senior就将智力资本作为人力资本的同义词使用，他认为智力资本是指个人拥有的知识和技能。而国内外普遍认为最早提出智力资本概念的是美国经济学家John Kenneth Galbraith，他指出智力资本不仅仅只是知识和纯粹的智力而已，还应包括运用脑力的行为，是有效利用知识的过程，是实现目标的手段。

Agor认为智力资本是技能、知识与信息等无形的资产。Roos et al.认为组织里任何可以创造价值但却看不见的资源均可以称为智力资本，指出智力资本是组织中全体成员知识的总和。这些知识转换为实体形式及具体化后，可能是一个商标注册、专利或者是一种流程。由于智力资本的存在，使公司总价值与财务价值之间造成很大的差异，这差异的部分归属于智力资本。Bell则认为，智力资本是组织中的知识资源，包括组织用以创造竞争、理解并解决问题的模式、策略、特殊方法以及心智模式。

Masoulas认为智力资本是所有无形资产（员工的技术、经验、态度与信息）的结合，能够为组织提供附加价值，并致力达到组织的目标。Nahapiet & Ghoshal指出，智力资本是一种社会群体（如组织、知识社群与专业人员等）的知识与知识能力，并能够使人们获得做事的知识、技能与能力。Lynn认为智力资本便是将组织内部化的知识，经由系统化的处理后转变成创造企业价值的知识。

袁丽认为智力资本表现为账面价值与市场价值的差额；作用是能给企业带来收益；特点是离开了目标，智力资本将不存在。袁庆宏强调智力资本是组织中一种潜在的应用知识与技能创造价值的能力，是一种聚合知识载体的能力，它并不是知识本身。王勇、许庆瑞把智力资本看作是一种组织现象，是各种知识元素在特定企业中被有效整合后表现出的能够用于创造财富的企业能力。各种知识元素是企业智力资本存在的前提，但它并不能简单的等同于智力资本，而是以一种潜在的智力资本形态存在。芮明杰认为智力资本是企业内所有因知识和智力的积累而形成的资源。

从智力资本定义的相关文献中可以发现，虽然各种观点会随着研究者的研究方向与背景而有所差异，但其实质是一致的。智力资本主要是从以下两个角度来定义的：第一，从智力资本的构成来界定，将智力资本定义为一切以知识为基础的、能够在未来为企业带来收益的资本和权益；第二，将智力资本视为一种价值驱动因素、企业主要竞争力的来源对其进行定义，即智力资本就是预期未来收益超出资本成本的那部分价值。第二种定义实际上首先肯定了超额经济利润的来源是智力资本这样一个命题。虽然看起来似乎与前一种截然不同，但实际上两种定义都隐含了智力资本的价值创造潜力。

2 智力资本评价的理论方法

2.1 净现值法

资产的价值来自拥有或控制资产的未来经济利益，NPV的计算方式是将未来多阶段的自由现金流量按折现率予以折现加总，计算企业价值。这种方法的优点是能深入描绘智力资本的内涵，可适用于非营利事业，但只能用来评价货币性利益，当资产有显著的非货币性利益时则不使用；而且此方法需估计折现率，容易受到人为主观判断的影响；如果未来经济利益来源于两项以上的资产时，则不易区分各资产的贡献度。

2.2 成本法

Raymond提倡以成本法作为评价资产的最低价值，评估的三要素为：与付现成本直接相关的直接支出；机会成本；前述两要素的利息。采用成本法的优点是可减少主观判断的问题；但其缺点是成本法严格限定资产的价值，只能视为资产的最低价值，不易看出其对未来盈余的贡献。

2.3 市价法

又称为重置成本法，是以企业市价与权益价值之间的差异作为智力资本的价值，以重置成本的观念来预测资产市价。采用市价法的优点是可以反映出智力资本目前真正的价值。该方法与成本法之间最大的差异在于理论基础和承认资产发生的当期机会成本。

3 智力资本的评价模型

3.1 市场价值/账面价值

从20世纪90年代开始，企业市场价值和财务账面价值之间差距出现不断加大的趋势，这种差距促使了市场和账面价值法的产生。其具体步骤是：首先利用市场价值和财务资本价值之差计算智力资本价值，然后计算二者的比率获得智力资本价值的比重。

Vi=Vm-Vb

vi=Vm/Vb

其中，Vi代表智力资本价值，vi代表智力资本价值的比重，Vm代表市场价值，Vb代表财务账面价值。市场和账面价值法开创了对智力资本进行经济计量的先河，自此智力资本成为独立的企业资产从财务资本中分离出来。但企业的账面价值受到会计政策的影响，这就大大削减了数值的准确性和企业之间的可比性。

3.2 托宾Q值法

为了解决市场和账面价值法在智力资本评估过程中可能会受到的会计政策干扰问题，Stewart在1997年提出了托宾Q值法。这种方法根据诺贝尔经济学奖获得者詹姆斯·托宾设计的Q值对智力资本进行评估。

Q=Vm/Vr

其中，Vr为有形资产重置价值，Vm为市场价值。由于有形资产重置价值与会计政策没有明显的相关关系，托宾Q值法克服了市场账面价值法的缺陷，有利于企业之间智力资本价值的比较。

3.3 无形资产价值法

Stewart运用模型来估计美国Merck制药公司的智力资本,称为“计算的无形价值”。包含七个步骤：计算前三年的平均税前盈余；从资产负债表中得到前三年平均的年底有形资产余额；以平均税前盈余除以平均有形资产余额得到资产报酬率（ROA）；找出产业的平均ROA；将税前盈余扣除行业平均与有形资产余额的乘积，即可得到“超额盈余”；将超额盈余乘上(1-平均税率)，得到“税后超额盈余”；将税后超额盈余除以适当的资金成本，得到净现值（NPV）。所得净现值就是此模型所估计的公司智力资本的价值。

3.4 经济附加价值

EVA法于1994年由Stern Stewart & CO引入，是一种强化股东最大化财富的方法，协助企业达成财务目标的工具。经济附加价值指厂商的经济利润是公司税后营业利润扣除机会成本之后的残余收入，其计算公式为EVA=税后营业利润－机会成本。

3.5 智力资本方程式

Edvinsson & Malone提出计算智力资本方程式：智力资本=iC。其中，C是智力资本的绝对测量值（以货币为单位）；i是企业运用智力资本的效率系数。其计算步骤为：首先，找出组织智力资本各要素的指标，包括财务指标、客户指标、流程指标、研发指标、人力指标。其次，计算智力资本的绝对测量值C，进行精简，删除任何多余的与比较适合资产负债表的项目(如总资产)，凭借判断筛选项目，所有数值均为一个会计年度表示，C会随着企业对未来的评估而有所变化，如新业务经营的收入、开发新市场的投资额、产业开发的投资额等；最后，决定效率系数i的指标，i则根据现有的表现而变化，用来检测对未来的评估，如市场占有率、顾客满意度指数、领导力指数等。i＝(n/x)，其中，n表示效率系数指标的百分比化为小数后的加总值，x表示效率系数指标的数目。

3.6 智力资本增值系数

市场账面价值法、托宾Q值法计算的是智力资本的价值和比重，而由Ante Public开发的智力资本增值系数法（VA1C法）主要研究智力资本和财务资本的增值潜力。Ante Public认为，企业的资本包括财务资本和智力资本，因此企业的绩效取决于财务资本和智力资本的增值效率两部分。具体做法是先通过企业的产出和投入之差求出企业增值VA。计算公式为

VA=OUT-IN。

其中，OUT代表企业产出，IN代表企业投入。然后用企业增值VA分别除以财务资本总和CA和智力资本潜力即员工工资总额IP得到财务资本增值系数VACA和智力资本增值系数VAIP。VACA和VAIP加总即得到企业的智力能力VAIC。

VACA=VA/CA

VAIP=VA/IP

VAIC=VACA+VAIP

智力资本的评价方法虽然有很多，但各种方法均有其优缺点，现将各种评价方法的内容及有缺点整理汇总见表1。

参考文献

1 袁庆宏.企业智力资本管理[M].北京：经济管理出版社，2001

2 傅毓维，张凌编.预测决策理论与方法[M].哈尔滨：哈尔滨工程大学出版社，2003

3 徐笑君.智力资本管理——创造组织新财富[M].北京：华夏出版社，2004

4 杜栋，庞庆华.现代综合评价方法与案例精选[M].北京：清华大学出版社，2005

5 徐玖平，吴巍编.多属性决策的理论与方法[M].北京：清华大学出版社，2006